数据报告第75期| 国货美妆格局变动，谁在涨？谁在跌？

图源珀莱雅官网

要知道前两年珀莱雅的年营收一直是40亿体量，被上海家化远远甩在身后。2022年，珀莱雅营收达到63.9亿，与71.1亿的上海家化差距缩小。今年上半年，上海家化以高出200万的营收优势略占上风。但来到第三季度，珀莱雅拿出了历年来第三季度的最好成绩16.2亿，因此，前三季度总营收拿下了第一名，上海家化降为第二。

美妆上市公司的财报，和其他行业最主要的不同点在于，主品牌更能反映基本盘。珀莱雅的反超，主要是主品牌珀莱雅的功劳和第二梯队品牌彩棠的增长，这两个品牌2022年分别贡献八成以上收入（52.9 亿元）和近一成收入（5.7亿元）。

和其他国货彩妆不同的是，上海家化是少有的在护肤（玉泽、佰草集、美加净）、个护家清（六神等）、母婴（启初等）等多个赛道布局的老字号企业。今年以来，虽然上海家化的护肤线业绩重回增长，但另外两个板块还需时间恢复，因此，集团整体的营收表现有所下滑。

图源上海加化官网

第二梯队的选手，是三季度营收在10亿档位的华熙生物、贝泰妮。

五家国货美妆中营收正向增长的，除珀莱雅之外，就是贝泰妮。贝泰妮九成以上收入来自护肤品类产品，其核心品牌是针对敏感性肌肤的薇诺娜；医疗器械和彩妆业务，加起来占比不到一成。

贝泰妮获得了25.8%的营收增幅，一方面是去年第三季度，美妆行业还在逐步克服疫情影响，业绩并没有完全恢复，另一方面，也与国内皮肤护理品牌的技术和品牌力提升，在今年美妆赛道中率先恢复增长有关。

但同样是功能性护肤品，华熙生物的营收为何涨不动了？

对比其他家，华熙生物的业务盘相对复杂一些。主营业务除了占比七成的护肤品业务外，还有占比15%的原料业务（以玻尿酸和其他活性物为主）、占比一成的医疗终端业务（包含皮肤类医疗产品、骨科注射液产品）。

最后看成立时间最晚的、营收体量最小的逸仙电商。其今年第三季度营收同比下滑16.3%，是五家国货彩妆中，唯一一个单季营收没过10亿的企业。

从2021年第四季度至今，逸仙电商已经连续8个季度出现营收同比下滑。其目前的状态是，占比三分之二的彩妆版块承压、占比三分之一的护肤版块待发。具体到今年前三个季度，彩妆业务（包括完美日记、小昂丁、粉红小熊等品牌）仍处于下滑期，护肤业务上半年正向增长，但第三季度也出现下滑。

按照今年前三季度的盈利能力，五家国货美妆可以分成三个梯队。第一梯队，是盈利且越来越赚钱的三家，珀莱雅（7.5亿）、贝泰妮（5.8亿）和上海家化（3.9亿）。其中珀莱雅最赚钱，今年前三季度归母净利润7.5亿，同比增长50.6%。它是五家中营收增速最快，也是净利润增速最快的。

再来看贝泰妮，其归母净利润2018年-2022年的复合增长率达到47%，在2022年，成为最赚钱的国货美妆，如今滑落到第二名。其今年前三季度归母净利润5.8亿，同比增长12.0%。

图源自贝泰妮官网

在五家国货彩妆中，上海家化是净利润增速第二快的公司。今年前三季度，其归母净利润为3.9亿，同比上升25.8%。

对比去年，其归母净利润增速终于转正。这主要得益于上海家化加大了营销投放，使得各业务线快速恢复。当然，上海家化对整体费用的有效控制也是原因之一。

接下来看第二梯队的华熙生物，它保持盈利，但盈利能力有明显下滑。今年前三季度，华熙生物归母净利润超过5亿，同比下滑24.1%。主要是因为华熙生物的整体毛利率下滑了3%以上，目前是73.8%。

最后看唯一一家亏损的公司逸仙电商。在这五家国货美妆中，逸仙电商最年轻，它不像美妆行业里一些高溢价的品牌那般“暴利”，毛利率水平一直保持在65%上下。2020年11月上市以来，它只在2022年第四季度，小赚了一笔，当季Non-GAAP净利润3468万元，净利润率为3.4%，随后，还是回到了亏损的路上。